为何李东生背负骂名 也要剥离TCL家电业务?
发布时间:2018-12-19 14 来源: 万站群系统 浏览量:22

  TCL集团(000100.SZ)酝酿一年多的资产重组方案,最近引发质疑。为什么TCL集团董事长、CEO李东生背负“骂名”,也要把家电业务从TCL集团上市公司剥离呢?

  早在去年李东生已多次向外界透露,计划把TCL集团作为旗下半导体显示业务龙头华星光电的融资平台,把香港上市公司TCL电子(01070.HK)作为TCL终端消费电子产品业务的融资平台,来推进整个集团的资产重组。

  12月8日,TCL集团公告,拟以47.6亿元向TCL实业控股(广东)股份有限公司转让消费电子和家电等智能终端及配套业务,今后TCL集团将聚焦半导体显示及材料业务。这是TCL集团资产重组迈出的关键一步,不料却引发估值是否偏低、TCL品牌会否剥离等疑问。

  为什么李东生执意要将家电业务与半导体显示业务分离呢?把华星光电面板业务与TCL家电业务的成长性、利润率、行业估值水平作比较,其实不难找到答案。

  华星光电近年来一直是TCL集团的“利润奶牛”,是母公司最大的利润来源。2017年,华星光电的毛利率达27.88%,而TCL电子(当时主要是彩电业务)、家电集团、TCL通讯、通力电子(代工业务)的毛利率分别只有15.76%、15.51%、21.96%和14.48%。

  从成长性看,今年国内彩电市场“滑铁卢”,空调、冰箱、洗衣机市场的增速也放缓至个位数。奥维云网(AVC)全渠道推总数据显示,2018年1~9月,国内彩电市场的零售额同比下跌6.3%,空调、冰箱、洗衣机市场的零售额仅同比增长5.5%、2.2%和3.9%。受房地产萧条影响,明年家电业将迎来真正的“寒冬”。TCL彩电销量全球第三,但彩电行业均价在下降;而在寡头竞争的大白电市场,TCL目前只处于二线阵营。

  而面板业务的成长性,值得期待。

  目前支撑华星光电业绩的主要是深圳两条8.5代液晶面板生产线和武汉一条6代液晶面板生产线,它以电视面板为主打产品,32英寸面板出货量居全球第二,55英寸面板居国内第一,手机面板产能不断提升。今年11月,华星光电深圳11代液晶面板生产线投产,同时其深圳第二条11代液晶和AMOLED面板生产线动工开建,而其武汉6代柔性AMOLED面板生产线预计明年投产。

  也就是说,华星光电还有两条主攻65、75英寸等超大尺寸液晶和AMOLED面板的主力生产线将于今后几年逐步释放产能,它的柔性AMOLED手机屏也将从明年起逐步出货。今年,华星光电收入下滑,是因为32、55英寸电视面板价格下跌,今后随着65、75英寸等超大尺寸面板和8K超高清显示屏及AMOLED显示屏等高附加值产品推出,华星光电未来几年内营收“倍增”将不会是难事。

  5G通信和物联网时代,显示将无处不在,给半导体显示行业带来很大的想象空间。TCL和华星光电正在攻克印刷显示的技术难关,它们主导的“广东聚华”公司已研制出31英寸印刷OLED显示和5英寸印刷量子点(QLED)显示产品;OLED关键材料也在开发中。今后,华星光电的主力产品将从电视面板,扩至手机面板、商用显示屏及柔性显示屏。

  从估值水平看,被视为家电类上市公司的TCL集团市盈率只有9.88,而以面板为主业的京东方(000725.SZ)、深天马的市盈率分别达到20.7和17.65。所以,把面板与家电业务混在一起,难以充分体现华星光电的成长性和估值水平,李东生才执意要剥离TCL家电业务。

  至于被剥离家电资产的估值是否偏低、TCL品牌是否还保留,且待TCL集团官方的详细回应。

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